估值5000亿美元的他们是 寰球估值最高的创业公司,是生成式AI行业的领头羊,也是马斯克眼中的最大竞争对手 。如今 顺利 实现转型,扫清了最大 阻碍,史上最大IPO马上 降临 。

OpenAI昨天正式 宣告 实现重组 方案,这家曾经的非营利AI探究机构最后转型为一家以营利为导向的科技巨头 。这一转型不只改写了OpenAI 本身的命运,更深刻影响着整个AI产业乃至 寰球 根底设施建设的 将来格局 。

OpenAI首席执行官奥特曼直接回应了外界推测 。他 坦白 抵赖,在 实现重组后,首次公开募股(IPO)是公司最可能的路径 。 固然没有给出具体 工夫表,但市场 广泛预期OpenAI可能在2027年实现面市,并且很有可能创下融资规模之最 。

牵动AI生态产业

2015年 创立的时候,OpenAI还是一家以”确保AGI造福全人类”为使命的非营利组织,十年后,他们已经成为开启生成式AI时代的行业巨头,成为引领万亿美元基建投资的商业帝国 。

OpenAI的十年蜕变史堪称硅谷最具戏剧性的商业传奇 。而在这场转型背后,是两位联合 独创人马斯克和奥特曼的权力 抢夺、反目成仇和 强烈竞争 。OpenAI的转型过程, 遭逢了马斯克一系列 延续诉讼与收购狙击,也见证了奥特曼的一连串天价交易,以及对AI 根底设施产业链的全面重塑 。

在奥特曼的诸多大手笔交易操作下,OpenAI已经先后与微软、甲骨文、英伟达、AMD、软银、博通等诸多科技巨头达成 策略或投资 协定,与这些行业巨头的利益高度绑定 。 因而,OpenAI的转型也牵动着整个AI生态产业的利益 。

受OpenAI 实现转型 信息推进,英伟达和微软这两大AI产业巨头的股价 接续飙升,先后创下了自己的市值新高,首次 打破了5万亿和4万亿美元 。他们不只不过OpenAI的AI生态合作 搭档,也是OpenAI的重要投资者 。固然,英伟达今日还有一系列利好 信息 。

实际上, 只有和OpenAI达成 协定,AI巨头们的股价就能直线飙升 。过去两个月,甲骨文、英伟达、AMD和博通的股价都在披露与OpenAI 有关的交易后大幅上涨——在布告后的第一个交易日,这些公司市值 总计添加了6300亿美元 。

此次转型是奥特曼与监管部门、投资者以及竞争对手(重要是马斯克)长达一年多的博弈 后果 。 固然并没有 彻底实现最初的转型 指标,但当前的 后果已经达到奥特曼的 根本 目标：推进OpenAI面市融资 。

基金会 接续掌控

依据OpenAI董事会主席布雷特·泰勒(Bret Taylor)的申明,重组后的OpenAI采纳了一个崭新的双层 构造,取代了2019年首次转型的双层 构造 。

原先的子公司OpenAI LP转型为OpenAI Group PBC(公共利益公司),作为营利实体 经营,但仍受非营利基金会监督 。此前的最大投资者微软持股27%,依照当前估值计算,价格约1350亿美元 。 其余投资者和员工持有 残余47%股权 。

原先的非营利母公司OpenAI Foundation(基金会)持有OpenAI Group PBC约26%的股权,价格约1300亿美元 。 固然持股低于微软,但基金会保留对营利实体的操纵权, 能够任命营利子公司的董事会成员 。随着公司估值增进,基金会持股比例还可进一步 晋升 。

值得一提的是,联合 独创人兼CEO奥特曼依旧不持有OpenAI的任何股权 。这是由于当初OpenAI规定董事会成员不得持股,以幸免个人利益 干涉 策略方向 。 只管过去十年,OpenAI 构造已经 产生了 硕大转变,但奥特曼依旧没有转变这一规定 。固然,这也是为了削减OpenAI转型的利益 摩擦争议 。

这一公司 构造设计 奇妙地 均衡了OpenAI的商业利益与公益使命 。非营利基金会 获得了1300亿美元的股权价格,成为 寰球资金最 宽裕的慈悲组织之一,同时保留对公司 策略方向的最后操纵权 。

这份 协定的最大 意思在于,它解除了2019年以来 制约OpenAI融资 威力的 要害条款,使得公司 能够 自由地向 其余投资者和合作 搭档筹集资金 。这 象征着为OpenAI 打开了通往IPO的通道 。

与此同时,这一公司 构造也是奥特曼与加州及特拉华州监管部门长达一年半的商议与 斗争 后果 。特拉华州与加州总检察长均发表申明,他们 通过全面的 考查与审查,认可这一重组 方案 。依据监管 协定,OpenAI将 接续留在加州, 承受加州政府的安全性监管 。

重塑与微软关系

作为OpenAI子公司的最大投资者,微软的持股和角色也是外界关注焦点 。随着今年上半年OpenAI的新一轮融资,微软的持股将降至27%,依旧是最大的外部投资者,但还是没有董事会席位 。OpenAI的操纵权 接续牢牢掌控在非营利性基金会的手中 。

不过,微软并不是没有 收成 。作为重组的核心 部分,OpenAI与微软达成了一项重要的新合作 协定,重要包含几大 部分：1. 计算资源 洽购：OpenAI承诺向微软Azure购买2500亿美元的云服务；2. 常识产权 使用权,微软 获得OpenAI模型和产品的 常识产权 使用权至2032年,包含实现AGI(通用人工智能)后的模型；3. 独占权解除：微软不再 占有作为OpenAI计算提供商的优先权；4. AGI认证机制：OpenAI 声称达到AGI时,需由独立专家小组验证；5. 独立进展权：双方都可独立或与第三方合作开发AGI 。

这一 协定正式解决了OpenAI与微软此前的复杂关系：微软既是OpenAI的最大投资者和AI算力提供商,在产品中 宽泛 使用OpenAI的AI模型,但与此同时,微软又逐步成为OpenAI的重要竞争对手 。

过去一年多 工夫,双方的关系开始 产生了 变迁 。 固然微软 接续 参加了OpenAI今年上半年的300亿美元融资,但双方 仿佛都 指望 解脱原先过于密切的绑定关系,寻求新的合作 搭档 。OpenAI先后与谷歌、甲骨文等云服务提供商达成 协定,而微软也开始独立开发自己模型,同时在核心产品Office 365上 使用Anthropic的Claude AI模型 。

当前的交易 构造和合作 协定,既 保障了微软作为最大投资者的利益,又连续了双方的合作关系,还解除了原先 协定对双方的 制约 。

自2019年以来,微软已经累计向OpenAI投资了超过150亿美元,依照当前的估值,回报已经接近九倍 。

马斯克狙击失败

OpenAI 实现转型,也是马斯克最不情愿看到的 后果 。2015年,马斯克与奥特曼等人一起 缔造OpenAI时,他们怀揣着 神圣的 现实——开发造福全人类的人工智能,将OpenAI设置为一家非营利基金会,通过亿万富翁和企业巨头的捐款来 维持其竞争力 。

马斯克是OpenAI的联合 独创人兼董事长,是基金会的形象代言人,不只承诺捐款10亿美元,还用自己的个人影响力,为OpenAI挖来了诸多重要技术人才,包含前首席科学家舒茨凯维(Ilya Sutskever) 。但仅仅三年之后,马斯克就以“特斯拉要做AI,存在利益 摩擦”为由,退出了OpenAI董事会 。他的捐款承诺就此 结束,总计捐款1亿美元 。

后来外界才逐步获知马斯克退出的真相：由于对OpenAI的产品研发进展不中意,操纵欲极强的马斯克 指望亲自 负责CEO职位,但这却 受到OpenAI董事会的反对,由于当时马斯克正忙着Model 3的量产工作,同时还要兼顾SpaceX以及 其余创业公司的事务, 根本做不到 专一于OpenAI 。而奥特曼则 取舍淡出创业孵化器YC的工作,全身心 专一于领导OpenAI 。

2019年,OpenAI进行第一次转型之后,马斯克就向来在批判OpenAI 背离了非营利机构的初心,与微软这样的行业巨头高度绑定,成为科技垄断的“ 帮凶” 。过去一年多 工夫,马斯克更是通过诉讼和收购等多重 目标,直接出手狙击OpenAI的转型 历程 。

短短一年半 工夫,马斯克先后对OpenAI起诉六次,包含：起诉OpenAI和奥特曼背离 创办初心,起诉OpenAI和微软涉嫌垄断,起诉OpenAI和苹果打压市场竞争,起诉OpenAI非法挖角员工窃取xAI商业 机密 。

为了阻挠OpenAI转型,马斯克今年年头甚至还试图 拉拢Meta CEO扎克伯格(两人关系向来不和),一道斥资974亿美元收购OpenAI的所有资产 。考量到当时OpenAI的估值早已超过了2000亿美元,这一收购被奥特曼斥为 虚假收购(Sham Bid),旨在 毁坏OpenAI的融资 方案 。

与此同时,OpenAI反诉马斯克,指控其进行”非法骚扰 运动”,包含：通过其2亿多粉丝的X平台进行 歹意 袭击；提出 虚假收购要约扰乱公司 经营；滥用公司记录索取权 。奥特曼也在X平台上与马斯克争锋 绝对,大打舆论口水战 。"马斯克 无奈容忍看到他曾经放弃并 声称注定失败的企业 获得如此 顺利 。"

今年3月,美国法院驳回马斯克阻挠OpenAI转型为营利实体的初步禁令申请 。OpenAI公开的文件显示,马斯克早在2017年就 方案推进OpenAI转型营利性机构,甚至还 创立了一个营利实体 。马斯克 鞭挞OpenAI 背离初心的营利性转型,正是他当初设定的方向 。

实际上,马斯克如此执着要阻挠OpenAI转型,也是为自己的xAI争取追赶 工夫 。2022年底ChatGPT开启生成式AI时代之后,马斯克一边 延续批判OpenAI,一边迅速着手组建自己的AI企业 。2023年3月,马斯克注册成立了xAI,并在当年7月正式 创立,进入生成式AI领域 。

得益于马斯克的非凡财力与影响力,xAI成立不到半年 工夫就推出了自己的AI大模型Grok；最新的Grok-4已经迅速追近甚至 部分赶超了GPT-5,只不过在市场份额方面还有着显而易见差距 。现在xAI已经成为OpenAI的重要竞争对手,也 获得了英伟达的投资 。

没有退路的豪赌

假如说OpenAI的公司 构造重组是一场政治和法律的马拉松,那么奥特曼在2025年掀起的一系列商业交易,则是一场没有退路的基建豪赌 。据估算,OpenAI在2025年 签订的各类 协定总价格已超过1.5万亿美元,这一数字令人瞠目结舌,远远超过了一家创业公司的 承受 威力 。

OpenAI的交易 疆域涵盖了AI产业链的各个 要害环节 。首先是总价格5000亿美元的星际之门(Stargate) 名目,与甲骨文和软银合作在美国建设10吉瓦AI数据 核心设施,被称为AI基建领域的”曼哈顿 方案” 。

此外,OpenAI还与甲骨文 独自 签订了 将来五年价格3000亿美元的云计算 协定,确保 获得所需的计算资源,每年要 领取600亿美元费用 。以及,依据最新 协定,OpenAI承诺向微软Azure购买2500亿美元的云服务 。

在芯片领域,OpenAI与英伟达达成合作投资 协定,黄仁勋承诺向OpenAI投资最高1000亿美元,交由后者 洽购英伟达GPU 。奥特曼随后又迅速与AMD达成 协定,承诺采纳6吉瓦的AMD 解决器,而AMD则承诺在达到销售与股价指标之后,向OpenAI发行认股权证,至多让出10%的股权 。

此外,OpenAI还与博通达成数百亿美元的定制芯片 协定,联合开发和部署10吉瓦的定制AI加快器,试图在产业链源头开始掌控 。此外,公司还与三星、SK海力士 签订了内存芯片 协定,与台积电进行潜在合作 探讨 。

这些交易的 构造极其创新,但也激发了不小争议 。OpenAI采纳了”循环融资”模式：AMD授予OpenAI股权使其成为AMD股东,英伟达投资OpenAI成为其股东, 性质上是供给商通过股权 模式为OpenAI的 洽购提供融资,而这是当初网络股泡沫 时代的一大 标记 。

此外,许多 协定还不足明确的财务细节,具体的 领取 工夫表含糊不清,交易中间的 彼此依赖关系复杂,供给商、投资者和客户身份重叠 。更为重要的是, 即便OpenAI营收急剧增进,也 无奈负担天价 洽购费用,单是甲骨文的合同就每年高达600亿美元 。

但奥特曼对此 满不在乎,他 深信这是实现规模化所 必须的策略 。在 承受媒体采访时,奥特曼解释了这种激进策略的逻辑 。他 示意：”我们认为 将来的模型和马上推出的产品 威力将大幅 晋升,需求也将暴增 。 因而我们决定现在就进行十分激进的 根底设施投资 。”他进一步强调："我从未如此 深信我们面前的研发路线图,以及这些 将来模型将带来的经济价格 。"

要害数据对照显示了这种激进策略的规模：OpenAI2025年上半年收入约45亿美元,但基建投资已承诺超过1.5万亿美元,每周扩张 指标是新增1吉瓦算力,成本约200亿美元每吉瓦 。

依据The Information的报导和 综合师估算,OpenAI面临严重的财务 挑战 。从成本 构造来看,公司每赚1美元要 花费约2.25美元,2025年估计亏损至少140亿美元 。此外,OpenAI估计到2029年将 消费1150亿美元,留下了 硕大的资金缺口 。

奥特曼的万亿级豪赌 构建在一个 容易但深刻的信念之上：AI的 后劲远超我们现有的 设想,为了实现这一 后劲,必须在 根底设施上进行 前所未有的投资 。这是一场没有退路的赌博——要么推进AI对人类社会进行彻底重组,要么可能激发整个行业的系统性危机 。

奥特曼坦承：”OpenAI 无奈 径自 实现如此规模的投资 。要实现这个规模的赌注,我们需求整个行业,或者说行业的很大一 部分来 支撑 。”而这些不得不通过OpenAI的IPO来实现,转型 顺利则是面市的第一步 。